“ 从“创业板造假第一股”到濒临退市，*ST佳沃的坎坷命运，如何将联想控股13年农业布局推向困境边缘？”
从深陷财务造假泥潭的 “创业板造假第一股”，到如今濒临退市的三文鱼巨头，*ST佳沃（原证券名称：佳沃食品）的命运跌宕起伏，背后更是折射出联想控股 13 年农业布局的艰难困境。
创业板上市公司*ST佳沃（300268.SZ）正站在退市悬崖的边缘，其因净资产持续为负，被退市的阴云笼罩。4月24日，ST佳沃发布了重要的公告，计划以1元的极低价格，将全资子公司北京佳沃臻诚科技有限公司100%的股权，转让给控制股权的人佳沃集团的全资子公司佳沃品鲜（北京）企业管理有限公司。公司寄希望于通过此次交易改善财务情况，缓解退市风险。然而，这一举措能否真正让ST佳沃摆脱危机，仍是未知数。
*ST佳沃的前身是万福生科，2011年在深交所创业板挂牌后，因财务造假于2012年被证监会立案调查，成为“创业板造假第一股”。2014年，湘晖系接手，后于2016年将控制权移交佳沃集团，公司实际控制人变为联想控股。2017年，万福生科更名为佳沃食品（即“*ST佳沃”），开启转型之路。同年，*ST佳沃出资1.92亿元收购青岛国星55%股权，布局动物蛋白业务；2019年，更是豪掷58.87亿元高价收购智利三文鱼巨头Australis，成为国内唯一拥有三文鱼全产业链的上市公司。但这笔“蛇吞象”式的并购，却为公司埋下了巨大隐患。
过往财报多个方面数据显示，为完成收购，*ST佳沃大举筹资，导致2019年末有息负债激增至56.03亿元，合计负债飙升至109.22亿元，截至2024年年底，合计负债仍高达97.53亿元。并购Australis当年，*ST佳沃便由盈转亏，此后亏损持续扩大，2019-2024年，六年间累计净亏损达43.14亿元。Australis的核心产品大西洋鲑出笼成本与售价几乎持平，2024年营收同比下降21%，毛利率为-18.6%。ST佳沃方面表示，三文鱼业务存在超产情形，执行合规生产产能补偿计划等因素导致收获量下降，摊升了单位固定经营成本。更糟糕的是，并购前Australis前股东及高管隐瞒超产违规真相，致使ST佳沃错误判断其真实价值，如今针对相关责任人的诉讼仍在进行中。
面对*ST佳沃的困境，联想控股及佳沃集团通过多种方式持续“输血”。2023年9月底，ST佳沃归母净资产为-9.03亿元，资产负债率高达107.39%，年底佳沃集团及其附属公司豁免约18亿元债务，助其暂时“摘星”。此外，佳沃集团和联想控股多次为ST佳沃融资提供无偿担保，控制股权的人还全额认购定增股份。然而，即便如此，2024年末，*ST佳沃净资产仍为负值，资产负债率升至104.92%，逾期债务达1.82亿元，流动性持续承压。
为了自救，*ST佳沃重新定位销售渠道，聚焦三文鱼鲜切连锁业务，优化单店模型，开发新产品、拓展新渠道。同时，计划通过资产重组、引进战略投资者等方式改善资产质量。但在国内高端冰鲜市场，*ST佳沃面临着巨大挑战。中国三文鱼市场之间的竞争激烈，品牌众多但集中度较低，挪威美威等头部品牌凭借品控与产业链优势占据领头羊，国产虹鳟鱼产量迅速增加，价格仅为进口冰鲜三文鱼的一半，在下沉市场竞争力显著。*ST佳沃主要依赖智利冷冻三文鱼，在这样的竞争格局下，未来发展充满不确定性。
据了解，联想控股自 2010 年将目光投向农业，佳沃集团的成立是其提速布局的信号，通过一系列并购与投资，构建起覆盖水果、饮品和蛋白的全产业链。但 * ST 佳沃这场退市危机，无疑给联想控股的农业布局蒙上了一层阴影。如今，*ST 佳沃的命运去留，成为摆在联想控股面前的一道难题。未来，联想控股是否会推出新的 “输血” 举措？*ST 佳沃又能否成功摆脱困境？市场都在拭目以待。
“ *ST佳沃的退市警报仍在拉响，联想控股的农业版图迷雾重重。这场关乎企业存亡与产业布局的博弈，最终结局如何，可以让我们持续关注，也为长期资金市场和农业投资领域留下诸多思考。”
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